- 萬寶投資週刊
- 2009-07-10
- 第819期
越南股市Q2大漲59％ 找尋越南概念股的契機
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原本在改革開放後積極登陸設廠的台商，因「勞動合同法」的實施，使得低廉工資的優勢不再，紛紛轉向在越南設廠以降低成本。由於以台商為首的資金大量湧入，越南股市於2007年3月創下1170點的歷史高點，但隨後經常帳赤字、貨幣貶值、通貨膨脹與房地產崩盤等接踵而至，加上金融風暴肆虐，股市也難逃崩跌命運。不過，隨著國際經濟逐步穩定，越南官方預估今年GDP成長率可達5.5％，台灣的「越南概念股」有機會成為下一波投資焦點。
三陽機車銷售居越南之冠
越概股的指標公司三陽(2206)，早在1992年就在越南設立子公司，透過持股69％的越南VMEP機車廠，以及100％持股的越南三陽汽車，在越南站穩「機車王」的地位，市占率高達12％以上。由於越南經濟剛起步，便宜且輕便的機車成為代步工具首選，目前越南人口約8500萬人，卻有超過2000萬輛以上的機車在主要城市西貢，甚至機車數量(約900萬輛)超過人口數(約800萬人)！去年越南VMEP貢獻三陽獲利達500萬美元，可說是隻「金雞母」，公司預估，今年全球機車銷售量將挑戰65.2萬輛，持續創歷史新高，更打算跨入汽車生產事業，布局當地小型貨車市場。此外，三陽在內湖土地資產達1.12萬坪，受惠於內湖捷運目前也考慮進行土地開發，資產題材更具想像空間。
國內第4大鉛酸蓄電池廠的廣隆(1537)，在越南擁有利隆廠、德和廠，在當地汽、機車用鉛酸蓄電池市場獨占鰲頭，市占率約25％，以客製化產品避開大廠的壓力，也搭上越南汽機車銷售走揚的商機。
南紡兼具資產題材
同樣兼具越概和資產題材的南紡(1440)，今年以來營收逐步走高，2～6月的合併營收都能維持13億元以上的水準。南紡自2006年起陸續加碼投資越南，目前生產線投產率已恢復到8成以上，在越南的紡紗廠產能是當地最大，總產能達52萬錠，染整月產能也有60萬公斤。南紡於台南共有27萬坪土地，在政府通過台南縣市升格後，身價也將獲得提升，位於台南總廠3.9萬坪土地一旦完成開發，潛在利益估計超過50億元。除了土地變更案之外，南紡也擁有台北國際大樓的股份，未來每年可擁有1～2億元的租金收入。近來南紡除了股價逐漸走高外，外資和投信等法人也一路加碼，且買超速度有加快的趨勢，似乎也看好南紡資產開發的商機。
電線電纜業者具發展空間
電線電纜業者大亞(1609)在1994年即進入越南布局，目前在越南有同奈廠與海揚廠兩個廠，在越南是100％內銷，與台灣的中電、東元在當地也有合作案，轉投資的的越南大亞電線電纜公司也於2006年2月在越南掛牌，是第一家外資掛牌公司，2007年通過越南政府認證，可承接政府標案，分食公共工程大餅。同性質的億泰(1616)越南廠也在2005年開始量產，以承接當地台商建廠的專案計畫為主，未來也可望承接政府標案。越南經濟的起飛，將帶動發電廠用電增加，設廠用電線電纜的需求也將隨之攀升，政府推動公共工程的腳步也會加快；此外，越南加入WTO後，免關稅的優惠將使競爭力大幅提升。今年以來銅價已從每噸3070美元漲至4970美元，漲幅達62％，有機會挹注未來電線電纜業者越南廠的營運與獲利，可持續關注。
寶成頭頂中概＋越概光環
全球製鞋代工業龍頭寶成(9904)，目前在越南的平政寶元、同奈寶成及寶崧廠共計有148條生產線，產能僅次於中國廠，除了是標準的中概股外，也是越概股的重要指標。寶成較受外資青睞，持股比率達35.4％，6月以來外資也是買多賣少，旗下的裕元工業也受惠大陸零售市場回溫，營運可望逐步攀升。而黏扣帶大廠百和(9938)1999年就已經設立越南廠，外銷比例約80％，在擴充高階產品產能後，也有助於提升獲利表現。以生產揚聲器導磁零件為主的錩新(2415)，本業仍算平穩，近年來重心已漸漸南移，位於新順加工區的廠辦已耕耘超過10年，並透過入主中央貿易開發公司發展加工出口區、電廠、學校、新市鎮等，成為越南開發的精神指標之一。而錩新100％持有的台中清新溫泉度假飯店，董事長丁廣欽認為「發展潛力十足」，也可望受惠陸客觀光和台中縣市升格題材。
新聞分析－罷工沒處理好 越南熱冷了
神基董事長蔡豐賜日前在法說會中說，「越南可惜了，滿手好牌卻打壞了。」
神基旗下的機殼廠漢達多年前就配合大客戶佳能在越南設廠，另外也在等待NB大廠到越南設廠，漢達可以就近供應的商機，但是金融風暴讓越南貨幣大貶以外，去年起接連的罷工事件，越南當地政府都無法作一有效處置，讓大廠開始對越南望之卻步。
本來中國由於勞動合同法實施，沿岸工資大漲3成，對勞力密集的製造業形成龐大壓力，是越南崛起的大好機會，但是現在看來，2年前越南熱似乎已經完全冷卻了。
雖然如鴻海與仁寶等大廠在越南都開始了實際建廠的動作，頭都洗了除了繼續等待何時局勢穩定外，另一方面也開始在大陸內陸的區域積極布局，設置生產基地來因應未來成長。
在中國沿海陸續富有之後，中國內陸政府也對爭取這些台灣大廠西進設廠相當積極，仁寶發言人呂清雄就表示，因為NB代工產業整體供應鏈可以帶動龐大就業人口，是相當受到鼓勵的，所以各地政府都提供相當優惠的配套來爭取。
即使在過去NB代工重鎮昆山，在感受到越南或是中國其他地方的競爭，也開始放下姿態來與廠商溝通，廠商也沒有非走不可的理由。
所以在越南不穩的推力，與中國持續提供優惠的拉力，兩股力量交互作用之下，本來成本高漲的中國因為局勢穩定，又再次成為代工廠首選的設廠區域。
越南盾急貶 仁寶、緯創止步
歷經去年越南匯率大貶值與罷工風潮後，原來積極到越南布局的NB代工廠仁寶與緯創，在越南投資動作已轉趨保守，繼緯創決定往泰州設第二基地後，仁寶也將 在南京設廠。仁寶發言人呂清雄表示，目前南京當地政府提供相當優惠條件，不過至於實際量產的時間還是要看訂單狀況才能決定。
前年越南投資大熱，除了電子五哥的大哥鴻海大手筆在越南投資外，仁寶也是積極南進的一家，董事長許勝雄就表示，仁寶要號召約50家零組件廠一起「打群架」。在越南當地建立完整NB供應鏈。日前包括新日興、金像電、萬旭等零組件廠都有傳出要與仁寶一同在越南設廠的規劃。
但越南局勢不穩，仁寶昆山廠區目前都已經蓋滿，供應鏈傳出仁寶為了因應明年以後成長，將在南京設立第二生產基地。呂清雄表示，仁寶集團在南京布局相當悠久，除手機廠華寶外，面板廠統寶以及最近與巨騰合作的機殼廠巨寶都在南京，因此對南京相當熟悉。
再加上NB代工廠業屬於中國政府鼓勵可以帶動經濟發展的大型產業，所以南京當地政府對於爭取仁寶相當積極，呂清雄說，南京當地政府提供相當優惠條件，此外原來昆山廠區當地政府也大力挽留，所以昆山廠區也有擴廠的可能。
另外，NB代工三哥緯創原來傳出要與面板廠奇美攜手在越南設廠，只是緯創越南設廠始終都停留在與越南政府談判階段，並沒有看到任何正式的投資。近來緯創則是敲定將前往泰州設立第二基地。
仁寶越南廠設於永福省與鴻海永福廠區距離不遠，今年陸續完成土建，原先與供應商表示要在第三季開始試產，最近則傳出延後試產。呂清雄表示，越南廠還是會持續進行，除了因應未來成長外，也是配合一些客戶的要求，至於生產計畫延後，主要還是因為金融海嘯訂單縮減的關係。
越澳市場 兵家必爭 |
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新台幣利差過低，讓本國銀行轉為重視海外分行獲利，大型行庫主管表示，越南、澳洲是今、明兩年國銀在海外必爭之地；至於大陸分行則要視兩岸金融監理合作備忘錄 （MOU）進度而定，但國銀海外布局必定要包括大陸才會更完整。 一銀澳洲布里斯本分行將在9月開幕，合庫、華銀也都計劃在澳洲雪梨設置分行。銀行主管指出，國銀搶赴澳洲設分行，主要是看到兆豐銀在澳洲設置的三家分行商機可觀，加上外商公司想在澳洲設分行要排隊很久，銀行必須及早送件以把握成立分行的時間。 至於越南因為台商家數相當多，包括合庫和台銀都計畫赴越南設置分行。目前已有不少銀行在越南設有分行或子行，包括已由金融重建基金（RTC）接管的慶豐銀行便有兩家越南子行。 銀行主管指出，相較澳洲和越南 ，設立大陸分行的商機更讓銀行期待，但這部分要視兩岸MOU進度而定，銀行急也沒有用。 台銀總經理蔡富吉表示，未來大陸布局仍以上海辦事處升格分行為主。一銀則表示，未來上海辦事處即可升格分行，將以上海分行為中心，瞄準台商聚集的崑山、蘇州等地擴張業務；一銀也計畫將澳門辦事處升格分行。 銀行主管強調，新台幣利差僅約1.2個百分點，嚴重衝擊銀行國內獲利；反觀大陸銀行利差還有3.5個百分點，加上市場廣大，未來銀行勢必要深耕大中華地區和更積極發展海外分行，才有辦法提高獲利。  |
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