資本主義唯利是圖的典範 「黑暗金控」高盛幫?!

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• 財訊
• 2009-09-04
• 第330期

資本主義唯利是圖的典範 「黑暗金控」高盛幫?!

• 文／鄧麗萍

打擊貝爾斯登股價、左右雷曼破產、促成AIG救援、操縱美國經濟……在金融海嘯發生一年後，高盛的「罪行」逐一浮現，幕後黑手正是政壇裡無處不在的高盛幫。廿年來，高盛把前員工送進白宮，從中操控了美國經濟，也影響了全世界。

過 去一年來，金融危機如狂風驟雨般橫掃華爾街，但美國最大投資銀行高盛（Goldman Sachs）卻屹立不搖。當貝爾斯登、雷曼兄弟接連宣告破產，美林也分崩離析，唯獨這家一四○年歷史的金融巨擘卻似乎毫髮未傷，如同一名高盛員工說過的玩 笑話：「這次危機帶給高盛最大的影響，只不過是加班日的晚餐津貼從廿五美元降到廿美元而已。」

更讓人嫉妒的是，高盛在今年七月繳出了一份 亮眼的財報：第二季淨利達三四億美元，單季收益就超過了去年全年獲利。與此同時，另一家倖存的投資銀行摩根士丹利卻虧損了一二．六億美元。高盛如此亮眼的 成績，已被視為一種證據，印證政府拯救金融業的行動「造就」了高盛的強勁復甦與市場壟斷地位，也讓高盛長久以來與白宮千絲萬縷的關係再次成為輿論焦點。

八 月初出刊的《紐約（New York）雜誌就以揭開高盛黑幕為封面故事，文章標題道出不少人心中的疑問：「高盛到底是邪惡，還是太有本事？」文中直指高盛在金融海嘯下兩度陷入營運危 機，但最終在華府高盛幫出手相救下脫困。同月《滾石》（Rolling Stone）雜誌更把高盛描寫成「纏繞在人性面孔上的吸血大烏賊」。

故 事回溯到去年九月十二日、星期五。當天，高盛出身的財政部長鮑爾森在紐約儲備銀行與數名銀行家開會，商討如何阻止金融危機。鮑爾森堅稱政府不會插手干預， 銀行界則人人自保，結果導致高盛的競爭對手雷曼被迫宣告破產。但到了周日，鮑爾森發現比雷曼更大的難題，那便是ＡＩＧ。作為ＡＩＧ的主要客戶，當時的高盛 面對多達一三○億美元的潛在損失，這足以摧毀高盛。

鮑爾森棄雷曼、救ＡＩＧ　全是為了保全高盛？

這廂百年老店雷曼剛倒 下，那廂ＡＩＧ因ＣＤＳ（信用違約交換）部門虧損三億五千萬美元，從此陷入「虧損擴大、信評調降、股價狂跌」的惡性循環夢魘，幾乎瀕臨破產，時任紐約聯邦 儲備銀行主席的現任財長蓋特納為此召開緊急會議。與會約四十人中，高盛代表人數是其他銀行的三倍，高盛ＣＥＯ布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）更是唯一赴會的銀行家，對ＡＩＧ前景的關切昭然若揭。

而與會的政府代表也充滿高盛的影子。蓋特納曾是高盛前主席魯賓 擔任財長時的得力助手，代表鮑爾森出席會議的是高盛前副主席傑斯特（Dan Jester）。鮑爾森在這次會議後就改變立場，主張政府注資八五○億美元挽救ＡＩＧ，讓ＡＩＧ有能力賠償ＣＤＳ交易對手。其中最大交易對手高盛獲賠金額 最大，而且是百分百收回一三○億美元。

自此，白宮偏心幫高盛的流言蜚語，迅速在市場上流傳。鮑爾森對雷曼的困境撒手不管，成為壓垮雷曼（高盛最強勁對手）的最後一根稻草 。但過了四十八小時，這位高盛前ＣＥＯ卻決定注資八五○億美元力挽ＡＩＧ，事後證明ＡＩＧ恰好欠高盛很多錢，連串巧合讓人不免諸多聯想。

不 僅如此，救了ＡＩＧ之後，鮑爾森很快就宣布了聯邦政府對金融業的救援計畫（ＴＡＲＰ），金額高達七千億美元。為了得到ＴＡＲＰ資金的救援資格，高盛宣布要 從投資銀行轉變為金融控股公司，使高盛不僅增添了一百億元銀彈，還能從聯準會的貼現窗口以超低利率來拆借資金，更加如虎添翼。相較之下，雷曼早在高盛之前 就曾為了轉型成傳統金融控股公司的計畫與聯準會進行協商，但卻遭潑冷水。

高盛轉換成金融控股的另一項好處是，他的主要監督單位就換成紐約 聯儲銀行，今年二月在原任主席蓋特納轉任財長之後，高盛前董事長費德曼（Stephen Friedman）成為新任紐約聯儲銀行主席。備受爭議的是，費德曼既要監管高盛，當時又是高盛執行董事，等於球員兼裁判。雖然費德曼向政府申請「利益衝 突」豁免證，但卻沒有賣掉高盛持股，反而在履新的前一天買進五萬二千張高盛股票。事情曝光後，五月初費德曼引咎辭職，但財富倍增了三百萬美元。然而費德曼 的接任者杜德利（William C. Dudley），也是高盛幫成員。......
（文未完，全文請見財訊月刊九月號，330期）

景氣回升 高速公路車流激增。信用卡簽帳金額年增率。高速公路通行車輛的年增率。

景氣回升 高速公路車流激增

• 2009-09-05
• 工商時報
• 【于國欽／台北報導】

　經建會昨日指出，7月份高速公路通行車輛數回升，年增率達5.01％，排除農曆春節的季節因素，非但擺脫了長期下滑的走勢，更創下近4年來單月新高，顯示國內景氣確實已經回升。

　經建會高層指出，依各國歷年的經驗，高速公路通行的車次除了與油價高低有關外，與景氣動向也密切相關，當景氣回升，在商業活動增加，民間消費成長的帶動下，高速公路通行車輛數會同步升高。

　依據交通部甫完成的統計，近年受景氣衰退及油價高漲的影響，高速公路通行車輛數年年下滑，7月份升至4,664萬車次，年增率5.01％，非但是近年來罕見的正成長，而且排除春節的季節因素後，更一舉創下民國94年5月以來最高。

　自去年金融海嘯以來，高速公路通行車輛的年增率幾乎一路呈負值，排除春節因素，直到4月才由由負轉正，至7月回升的情況更明顯。若依不同 類型的車子統計，回升情況最明顯的是小汽車，7月份年增率高達7.53％，而與出進口有關的聯結車與大客貨車受貿易仍衰退的影響仍呈下滑，惟下滑幅度已漸 縮小。

　經建會官員表示，今年以來的國際油價的波動幅度不大，顯示7月份高速公路的通行車次成長與油價無關，確實是景氣好轉所致，而這個現象也正好呼應了近期信用卡簽帳金額年增率由負轉正的走向。

　經建會高層強調，近期隨著全球景氣逐漸回溫，不論是來自國外的接單或國內的民間消費確實已呈好轉，甚至許多高科技業者已開始進行投資，這些情勢都足以為當前國內已好轉的景氣加溫。

個人海外所得 明年起課稅

個人海外所得 明年起課稅

【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】 2009.09.02 06:12 am

經濟日報／提供 個人海外所得確定明（99）年1月起課稅，國外薪資、基金收益、證交所得、執行業務收入等十大類所得無一倖免。財政部近期將發布課稅命令，除大陸地區所得之外，包括港、澳地區等海外收入都要課稅。 海外所得明年起課稅後，估計在台規模達到1.42兆元的境外基金，將成為首當其衝的課稅對象。國內年所得超過600萬元以上的高所得者，海外所得一旦超過100萬元，將要繳納20%最低稅負所得稅。 為避免對境外基金等國外投資收益課徵最低稅負所得稅後，引起年底基金贖回潮，財政部也正在考量是否採取不溯及既往的原則，包括以98年12月31日為分界點，以當時的基金淨值做為投資人的成本，等同政府放棄對98年底以前，投資人的境外基金收益課稅，以降低海外所得課稅的衝擊。 配合所得基本稅額條例（即最低稅負）施行，延後四年未開徵的個人海外所得，確定要在明年元月1日起納入最低稅負制課稅。這也是我國首度對海外所得課稅，依據規定，海外所得達到100萬元以上者，即需依法申報。 財部已擬妥海外所得課徵最低稅負所得稅辦法，對「海外所得」來源地區做出明確規定，由於大陸地區目前依據兩岸人民關係條例，來自大陸的所得已被納入課稅，免再申報最低稅負之外，明年起凡取自香港、澳門、歐美等全球所得者，都將是最低稅負課徵對象。 依據財政部擬訂的課稅辦法，納入課稅的海外所得種類，比照國內所得多達十種，包括薪資、利息、租賃及權利金所得、營利所得、執行業務所得、競技或機會中獎、退職所得以及其他所得等，合計十大類海外所得總額逾100萬元者，需辦理最低稅負申報； 當國內加計國外的免稅及應稅所得達到600萬元以上時，則需繳納20%最低稅負所得稅。 財政部強調，最低稅負施行至今已達四年，課徵對象全國約只有5,000戶，只占全體申報戶的千分之1。最低稅負對海外所得課稅，原本就是只有金字塔頂端20%的高收入族群會受波及，台灣自明年起將海外所得納入最低稅負課稅，具有公平課稅的實質意義。 【2009/09/02 經濟日報】@http://udn.com/

新宏觀調控啟動 陸股短空長多 官方從「保增長」轉向「調結構」。 籌碼面不利 十一沒有慶祝行情 貨幣政策量變到質變 新股發行考驗市場。

新宏觀調控啟動 陸股短空長多 官方從「保增長」轉向「調結構」

2009-08-31旺報【許倍禎 匯豐中國動力基金經理人】

　即使外界憂心這次是新一輪的宏觀調控，不過這不代表刺激經濟方案就此退場，而是中國政府正準備落實既定政策，把財政資金用在刀口上，把貨幣政策準確地限制在「適度寬鬆」，而非過度寬鬆。

　中國國務院總理溫家寶主持國務院常務會議時，決定採行五大措施，以遏止鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風力發電及多晶矽等六產業的產能過剩與重複建設現象，雖然尚未公布具體措施，但被外界解讀為新一輪「宏觀調控」的啟動。

　中國在去年底提出四兆人民幣的經濟刺激方案後，中國股市今年領漲，深圳綜合指數今年波段最高漲幅一度超過100%，不過中國政府近期從「保增長」轉向「調結構」，希望在不損害經濟復甦的前提下，防止過度投資。

　市場憂心銀行恐怕緊縮信貸，上證綜合指數8月4日創下年內最高點後，至26日已大幅回落15%。

　政策重心轉成優化結構

　中國股市從8月起下跌，主要有兩個因素，一是本益比過高，但近期修正已讓這個壓力減輕；另一個是貨幣政策微調，近期可觀察到中國政府在經濟穩定保八之後，開始調整結構，綜合來看，是要調整產能過剩問題，長期來看是好事。

　歷次中國只要採取調控手段，總會引起市場恐慌。不過，我們仍對中國股市長期看好，主要是因為要仔細分析中國政策的轉向的理由。

　這次看來，中國官方要在保持經濟成長之外，轉向推動「結構調整」，以抑制部分產業的產能過剩及重複建設，這代表政策重心正從「刺激總量成長轉到優化結構」，但調整方向不代表整個經濟刺激方案就要踩煞車或退場。

　四兆人民幣刺激方案原本就是一籃子方案，計畫的政策目標，既有打強心針的功能，達到保持經濟成長的目標，又有著眼長遠，以擴大內需來促進結構調整。

　過去外界多看重經濟保八的強心針功效，目前看來，中國經濟成長在全球相對高人一等，沒有太大問題，轉向優化結構，則是為了讓路走得更遠。

　政策調整本來就是個動態的過程，並不會因為啟動宏觀調控就棄「保增長」不顧，相反的，調節是為未來鋪路，讓經濟能更健康、長久地成長，中國經濟成長不會就此踩煞車。

　固定資產投資高成長

　固定資產投資高成長

　回顧過去，中國在寬鬆貨幣政策挹注下，固定資產投資保持高成長，內需的房地產需求逐漸回溫，進出口數據出現好轉跡象，這些都還會是未來推動中國經濟繼續成長的動力。

　中國經濟成長率在今年第一季落底後呈逐季成長趨勢，跟去年同期相比，第二季GDP成長率達到7.9%，優於市場預期的7.8%，高盛證券更將中國2009年GDP成長率由8.3%上修至9.4%、2010年GDP成長率由10.9%上修至11.9%。

　中國經濟持續成長，除了內需外，出口數據也顯示中國外在需求好轉，中國今年7月出口較去年同期下滑23%，7月進口較去年同期下滑14.9%，外部需求雖仍然疲弱，但進出口數據已出現改善跡象。

　從領先指標採購經理人指數（PMI）來看，中國依然維持代表景氣繁榮的50以上水準。今年6月中國PMI指數由08年11月的38.8，連續7個月回升至53.3，PMI指數仍維持穩定擴張的水準。今年7月工業生產為10.8%，延續08年11月以來的上揚趨勢，主要來自政府的基礎建設支出及汽車產業成長所推動。

　貨幣政策仍寬鬆

　事實上，中國政府刺激經濟政策持續驅動城鎮固定資產投資，今年1到7月城鎮固定資產投資較去年同期成長32.9%，政府基礎建設、房地產投資、汽車銷售帶動工業訂單，以及不斷創新高的銀行新增貸款，都是驅動固定資產投資的動力。

　我認為，中國政府目前政策重點仍是經濟成長，房地產市場的復甦是重要環節，但同時政府仍以溫和行政手段或道德勸說，目的避免部分城市房地產市場出現過熱或泡沫現象。

　為了緩解資產泡沫疑慮，7月新增貸款僅3559億人民幣，但由新增貸款結構顯示，企業到期短票轉為中長期貸款，預期此結構調整將持續進行，人民銀行也表示，將繼續落實「適度」寬鬆貨幣政策。根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調，把握好適度寬鬆的貨幣政策的重點、力度和節奏。

　中國利率水準目前低於1990年以來的平均區間，整體貨幣環境仍然相當寬鬆；狹義貨幣供給M1連續7個月上揚：M1指標1到7月較去年同期比較分別上揚6.7%、10.9%、17.0%、17.5%、18.7%、24.8%及26.4%，顯示企業現金流量改善；根據過去經驗，M1通常也是股市資金行情的先行指標。

　整體來看，中國A股長多格局不變，雖然中國A股面臨中期修正風險，但經濟及企業展望持續改善中，市場資金依然充沛，預期中國貨幣政策方向要到2010年3月人大會議後才可能轉向緊縮，目前市場流動性仍然充裕，雖A股面臨中期修正風險增加，但長多格局維持不變。

　留意止跌訊號及油價

　投資人未來要留意的指標有四個，包括A股止跌訊號、美國供應管理協會ISM及PMI指數、國際資金流向、國際原油價格等。

　就類股配置方向首選原物料、消費及基礎建設概念股，非必需性消費類股、工業運輸類股、原物料、科技及地產股是可加碼的標的，其中，基礎建設下半年標案大量釋出，鐵路設備相關類股是最主要受益者，若國際原油價格回檔，則可逢低買進能源股。

籌碼面不利 十一沒有慶祝行情 貨幣政策量變到質變 新股發行考驗市場

• 2009-08-31
• 旺報
• 【歐宏杰／寶來證券香港研發部董事總經理】

　十一是中國建國六十周年，何等大事！胡錦濤與溫家寶不斷在公開場合強調十一前貨幣政策的穩定，宛如設下了股市的底限，讓投資人滿心期待一波慶祝行情。

　不過，回頭看看去年的京奧，同樣是東方巨龍的百年盛事，股市卻足足跌了一年加半載。因此仔細解讀胡溫的談話，十一以前只有底限、但恐怕也沒有上漲空間。

　貨幣政策量變到質變

　目前影響A股市場最大的關鍵因素就在於資金的動能，然而官方卻頻頻對寬鬆的貨幣政策發出選擇性收緊的信息。

　首先，溫家寶在8月23日的中國國務院常務會議中，直接點名鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工與風電設備等五大產業存在產能過剩的問題，並表示將透過控管相關產業的貸款、發債與融資的申請，來解決產能過剩的問題。

　雖然，溫家寶重申繼續施行適度寬鬆的貨幣政策，只針對產能過剩產業重點壓抑，但一葉知秋，溫家寶的政策取向開始收緊已不言可喻。

　收緊信貸自然要從銀行著手，因此中國銀監會近期也頻頻出招，先是發出「關於完善商業銀行資本補充機制的通知」徵求意見稿，有意規定中國銀行在計算資本適足率時，必須扣除本身持有的次級債券與混合債券。

　之後，中國銀監會更針對「銀行業資本適足率必須達到12%」口頭徵詢各銀行意見。雖然目前中國銀監會只是口頭徵詢，但是就中國官方正實施的資金退場機制 來看，提高資本適足率可以有效降低銀行間的放貸金額，進而更審慎地審查放貸，因此提高資本適足率的政策勢必會推出，時間點更可能落在第三季經濟數據出爐 (十月下旬)，進一步確認經濟復甦之後。

　可以說，由溫家寶到銀監會，雖然沒有正式改變貨幣政策的基調，但是都已經提前表態警告。

　新股發行考驗市場

　政策風向的轉變，也明顯出現在股市交易中。包括股票型基金、企業大股東、社保基金(官方)自7月起紛紛在高點減持股票。

　統計7月起到8月中，滬深兩市在這段期間內的累計成交量一共是9.82兆(人民幣，下同)上海A股6.54兆、深圳3.28兆，而同時期上海A股流通市 值達到6.65兆、深圳A股的流通市值則是2.63兆，二者合計9.28兆，依照時間點推算，3200點以上的換手率超過100%，很明顯有許多散戶因而 被套牢，大幅增加指數在此之上的壓力。

　另一方面，中國證監會在進入8月之後也加速新股的審批工作，A股市場平均每2天就會核准一檔新股，光是8月下旬就有9檔新股要上市，發行速度之快甚至超過2007年A股最火熱的時期。

　其中，近期已經通過審批的中國北車融資額高達64.36億，而正進入審批程序的中國冶金更預計要籌資165億，光是上述兩檔股票就為市場帶來230億的融資壓力。

　初級市場越熱，次級市場調整壓力就越大，更值得注意的現象是中國今年的新股雖然都延續首日上漲的神話，讓投資人趨之若鶩，但是至第2個交易日之後下跌的 機會卻高達7成以上，例如被稱為「中石油第二」的中國建築(滬：601668)上市以來股價就頻頻往下調整，被套牢的資金超過800億，對市場流動性又更 為不利。

　籌碼面極度不利股市

　除了IPO以外，市場還面臨已上市公司配股集資的壓力。包括浦發銀行(滬：600000)配股集資150億已經獲准通過，招商銀行(滬：600036) 跟萬科(深：000002)也各自宣布了180億與112億的集資計畫，更重要的是，浦發的配股批准，可能引發各大型銀行跟進，進一步壓低大陸銀行股股 價。

　浦發銀行的配股並非只是單純的集資行為，主要是因應中國銀監會後續可能提出要求銀行業資本適足率必須達到12%的規定，更進一步分析中國整體銀行業，如 果相關政策真的落實，以目前各銀行資本適足率的情況來看，恐怕會出現高達2,645億的資金缺口，而預估各大上市銀行也將陸續出現配股集資的行為，對於權 重高達滬深300指數24.18%的中國銀行股以及整體大盤來說，都將提早進入秋天。

　由前述的各項政策風向來看，在中國政府大力花費四兆人民幣刺激經濟的努力下，中國第三季GDP可望上看9%，但中國內部發展卻不夠均衡，局部過熱、產能過剩、股樓泡沫、銀行壞帳、通膨壓力等等，都在威脅明後兩年的經濟發展與社會穩定。

　十一行情限特定產業

　因此，中國官方並不是想把錢抽走，而是努力將錢趕到正確的位置，包括由股市、房市趕到實體經濟中、由產能過剩產業趕到農業、中小企業、民生工程、基礎設施、生態環保等較為薄弱的環節。

　另一方面，中國的通縮還是現在式、失業人口仍然很多，寬鬆貨幣政策的第二階段是希望由民間投資來接手，而股市穩定是企業投資的基本條件之一，如果股市再度重挫，民間資金不願放到市場，企業亦難以靠招股、配股來集資。

　因此官方對於股市的態度是不希望其大跌，由前波修正時，中國證監會連續審批新基金入市止血，就可以看出半年線2700位置已經是中國官方十一前的底限。 只是在籌碼面越趨收緊的情況下，A股已經在3200點以上形成較大的壓力區，由此研判，十一以前A股維持在2700點到3200點的區間內來回震盪的機率 非常高。

　在資金退潮與政策調控的壓力下，大盤不易有表現空間，十一行情只會集中在特定題材的股份上，包括旅遊類股、航空類股、內需消費的百貨及汽車類股，近期股 價都明顯轉強。龍頭股中國國航(滬：601111)、首旅股份(滬：600258)以及北京旅遊(深：000802)等等，近期都出現連續漲停的情況，在 市場焦點明顯不多的情況下，十一概念股將一躍成為近期A股的中流砥柱。

六利空突襲 陸股重挫。易憲容：大陸股市大跌緣於價格管制 散戶不宜入場。

六利空突襲 陸股重挫

【經濟日報╱記者雷盈／綜合報導】 2009.09.01 04:13 am

大陸股市昨（31）日受到六大利空突襲，上證綜合指數暴跌192點，以2,667.75點收盤，重挫6.74%，創下去年6月以來、近15個月的單日最大跌幅。 目前滬市本益比約為28.79倍，本月4日的平均本益比為38.75倍。深圳成分指數收在10,585.08點，下跌865點，跌幅為7.55%，同樣遭遇黑色星期一。 昨天也是8月最後一個交易日，本月上證綜合指數月跌幅為21.81%，也創下去年10月以來最大月跌幅。全景網報導，在彭博追蹤全球89個市場指數中，上證指數表現最差，在全球市場中墊底。 每日經濟新聞報導，六大利空突襲陸股，造成滬深兩市重挫。首先是「大小非減持」。上半年大小非減持約47.42億股，但增加持有者卻寥寥無幾，表示看空者眾。 大小非是指大陸的非流通股，多為國有企業的員工所持有，平日不能在市場上流通，只有特定日期開放買賣。統計數據顯示，今年至6月滬深兩市大小非減持合計約47.42億股，減持套現金額達人民幣480億元（約新台幣2,304億元）。 第二是A50面臨交割。A50指數是新華富時指數編製、由A股市場市值最大的50家龍頭股構成的股票指數，在新加坡交易所上市，是國際投資機構（QFII）唯一可以在海外直接投資以中國股票為標的的指數。 每到交割日前期，海外對沖基金一方面賣空這個指數，另方面向QFII融券；交割日當天再賣出向QFII融券的這些股票，打壓A股指數。 【2009/09/01 經濟日報】@ http://udn.com/

易憲容：大陸股市大跌緣於價格管制 散戶不宜入場

鉅亨網新聞中心 (來源：世華財訊) 2009 / 09 / 01 星期二 08:20 經濟學家易憲容表示，股市暴跌的根本原因仍是價格管製造成的，這破壞了市場的估值體系。 受多重利空衝擊，滬深A股8月31日大幅跳水。滬綜指以2,817.63點低開，盤中最高至2,817.63點，最低至2,663.00點，收盤報2,667.75點，跌6.74%；深成指以11,297.46點低開，盤中最高至11,297.46點，最低至10,561.74點，收報10,585.08點，跌7.55%，兩市共成交約216億股，成交金額約1,961億元，與上一交易日收盤成交額2,076億元有所萎縮。 另據人民網消息，經濟學家易憲容接受採訪時表示，股市暴跌的根本原因仍是價格管製造成的，這破壞了市場的估值體系。 易憲容說，價格管制使得市場經濟運行的基本環境被破壞，一些上市企業的生產、經營無法正常按照市場規律進行，導致投資者也將無從判斷公司合理的價格，他舉例說，今日中石化跌停，主要原因是油價在我國是受價格管制的，前期市場預測油價要漲，然而管理層的意圖無法預測，暴漲暴跌也就不可避免。 易憲容認為，之前的牛市行情有可能向熊市轉化，但是仍要待市場震盪一段時間後才能明確判斷。在具體操作上，易憲容提醒在政策市背景下，散戶在大勢明朗之前不宜入場抄底。 (劉暢 編輯) 免責聲明：本文所載資料僅供參考，並不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235

台股多空勢力可望攤牌 關鍵在量能。陸股探底陰影 政府基金備妥銀彈 。

台股多空勢力可望攤牌 關鍵在量能

• 2009-08-30
• 中國時報
• 【中央社】

　台股上週上漲155.06點，但日均量不到新台幣900億元，人氣明顯不足。投信業者指出，短線觀望氣氛仍濃，本週多空勢力可望攤牌，關鍵在於量能。

　台股上週五（28日）在外資大買新台幣127.13億元之下，大漲119.11點，收在6809點，指數重回季線，化解周線連二黑的危機。

　不過，日盛投信投資長張島郎表示，上週五因摩台期拉高結算，使得台股季線失而復得，但當週量能仍較前一週萎縮。

　匯豐三高平衡基金經理人石隆智也表示，外資上週五雖然大買，但可能與摩台期結算的套利有關，投資人不必過度解讀。

　從技術面觀察，他說，台股上週五台股大漲逾百點，但仍未化解季線下彎的危機，且上方的月線持續下探，如果這周漲勢無法持續，則月線就可能與季線形成死亡交叉，對台股相對不利，整理期也將拉長。

　石隆智指出，如果這週台股再度上攻，並順利站上月線，則台股短線可望轉強。

　也就是說，最近是台股關鍵時刻，多空勢力可能在近期攤牌，在這個多空方向尚未明朗之前，台股可能維持盤整走勢，投資人不妨等趨勢明朗之際，再行佈局。

　張島郎也表示，這週重點在於觀察指數能否放量站上月線及7000點整數關卡，使走勢轉為強勢整理盤。

　他進一步指出，台股指數三度挑戰7000點失敗，加上中長期累積漲幅已大，若有反彈，上檔空間亦有限，但因基本面有上修空間，出現連續重挫的機率也不高。

　因此，最好狀況為季線附近強勢整理，後續仍要注意陸股是否持續大幅回檔走勢、美股漲幅滿足點是否已到、第4季上游訂單能見度、量能、政治面、兩岸情勢、88水災及新流感疫情影響。

　德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人鍾兆陽說，上週日均量不到900億元，較前一週的935億元減少，顯示現階段人氣與資金仍未回籠，仍處於觀望態度。

　從88水災造成災情、達賴來台政治議題干擾、到大陸新宏觀調控等，不確定因子仍多。

　不過，他認為，歐美經濟緩步復甦主軸應逐漸確定，中國十一過後，政府也應不致會採取太激烈的調控手段，影響往後的經濟動能。所以，也不必太悲觀，經過整理築底後，還是有表現空間。980830

陸股探底陰影 政府基金備妥銀彈

【聯合晚報╱記者林超熙／即時報導】 2009.09.01 12:29 pm

陸 股回檔急又兇，上海綜合指數今天盤中更一度跌至2640點附近，創下這波回檔走勢以來的新低點，政府基金為提防台股恐受陸股下修波及拖累，連日來備妥銀 彈，隨時備戰進場護盤，盤中因傳出政府基金點火鴻海(2317)股票拉上漲停，帶動指數烘托到最高點，台股於12時4分重新站上7000點大關。 【2009/09/01 聯合晚報】@ http://udn.com/

王雅媛 公司基本面 跌市顯價值

公司基本面 跌市顯價值

【經濟日報╱■王雅媛】 2009.08.29 05:04 am

被稱為「上海和黃」的復星（656）即使分拆國藥上市，有朋友問港股一眾醫藥股有沒有機會被炒上。我認為機會不大，在A股市場醫藥板塊是一個大板塊，在港股市場就不是那麼受到重視，投資者最熟悉的不過三檔，中國製藥（1093）、聯邦製藥（3933）和廣州藥業（874），且這三檔股票的市盈率都普遍不高。 曾聽過一個似是而非的解釋，因為分析醫藥股是需要有專業的知識，一般香港讀醫藥出來後的收入都不差，不會冒險轉去做分析員。相反，國內讀醫藥出來的收入不是特別高，使多一些人願意投身金融分析員這一行。不論你相不相信，Victoria真的遇過一個國內醫藥分析員，她告訴我她在大學時是讀醫藥的。 不論港股還是A股，前兩個月股市上升得轟轟烈烈，最近似乎一買入就套牢。這種情況下，我發現一個有趣的現象，也是財務行為學裡面說過的現象，投資者往往過於自信。市場好，投資者贏錢的時候，往往會誇大自己的能力，認為是自己的判斷力準，而從不會歸功於市況好。市場不好的時候，投資者反而突然會變得客觀，認為是市況不好。 如果大家已經炒了股票一段時間，都應該經歷了幾次的大型彈。應該不難發現現市好時，沒有基本因素的垃圾股隨時升得比有基本因素的股票更厲害。 比方說，幾個月前港股在炒能源，那個時候，有朋友問我應該選哪一檔，我當然是推薦了基本因素較好的中國（香港）石油（135）。結果他買入了炒味很濃，不過很多散戶喜歡的中亞能源（850）。 當時中國（香港）石油由4元起步，最厲害時都只是升了一倍多。相反，朋友選的中亞能源於同時期由2毛多升到最高6毛多，升了超過三倍。朋友還笑我炒股票哪用看基本因素。對於這句話，我是一半同意，一半反對的。沒有錯，好市時，根本是雞犬皆升，只要你買的夠狠，便可以賺大錢。 在升市的那一段，投資者表現的根本不是選擇股票的能力，而是夠不夠狠。不過跌市或者像現在大市浮浮沈沈的時候，股票的選擇能力高低就發揮了作用。 再看回中國（香港）石油及中亞能源的例子，前者現價只是比起最高位時回了14%左右。 相反，中亞能源現價比起最高位時已經回了超過35%，足足比中國（香港）石油跌多了20%多。如果大市繼續不太樂觀，我認為這個差別只會愈來愈大。因此，基本因素在跌市的時候會發揮很重要的作用。 （作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務、在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍） 【2009/08/29 經濟日報】@ http://udn.com/